今年5月17日，王子新材对外发布公告，其正在筹划以50亿元的标的资产收购飞流九天100%股权。其中，公司以现金形式向新疆网秦支付32.44亿，购买其持有的飞流九天64.87%的股权；另以33.37元每股的发行价向史文勇、金信恒瑞共计发行5263.71万股，购买其各自持有的飞流九天22.00%、13.13%股权。

此方案一出便遭到深交所的质疑。5月30日，深交所向王子新材发去问询函，就控制权变更、是否构成借壳上市、交易合规性以及标的资产估值等方面提出了25个问题。

问询函中，标的资产估值以及是否构成借壳上市两个问题最受市场关注。作为网秦公司间接控制公司，截至15年12月31日，飞流九天100%股权对应净资产账面值为6.3亿元，估值50.04亿元，增值了43.74亿元，增值率达到694.3%。

相较于飞流的超高估值，网秦的最新市值不足4亿美元，只有王子新材给予飞流九天估值的一半，存在拆分旗下资产回归A股实现套利的嫌疑。

在事后审核的停牌期间，王子新材于8月26日对重组方案进行了调整，但飞流九天的总估值依然未变，仍为50亿元。同时，作为飞流九天的大股东，网秦公司却不在此次重组的业绩承诺方之中，也是深交所对其询问的重点。

面对深交所的问询与市场的质疑，在发出多份关于延期回复深交所关于重组问询的公告之后，王子新材终于选择停止此次重大资产重组。

事实上，这已经是网秦第四次出手飞流未果。

早在2014年7月，网秦接到来自野牛资本控股的非约束性私有化邀约。两个月后，网秦在拒绝私有化邀约的同时，公布飞流完成了一轮小规模的融资交易，并称：“如果飞流在完成此轮融资后12个月内不IPO，投资者有权撤资。”

2014年12月19日，网秦宣布与香港上市公司野马国际签署了谅解备忘录，将以5.7亿美元至6.3亿美元的价格向野马国际出售飞流九天的全部股权。当时网秦市值仅有3.04亿美元，低于本次飞流九天的估值，而野马国际在港股市值仅51.7亿港币，全资收购飞流的价格接近于其市值。

然而到了2015年8月27日，即与野马国际签署谅解备忘录8个月之后，网秦却宣布已与清华控股及其子公司金信融达投资管理公司签署另一协议。根据该协议，网秦和买方需要在为期180天的排他性期限里，完成敲定这笔交易的细节并签署确定性购买协议等一些事宜，而买方预计将以不低于40亿元人民币的价格收购飞流九天100%的股权。

这份协议表明网秦向野马国际出售飞流九天的协议已然失效，对此网秦表示，是其主动与对方协商之后的决定，称飞流取消H股上市是为了在A股完成上市。至此，网秦预计的12月之内IPO的计划基本已无可能实现。

今年2月，网秦公司第三次意图出售飞流九天。2月23日，*ST皇台与网秦发布公告称，网秦与北京金信融达投资管理公司、上海厚丰投资有限公司（*ST皇台控股股东）正在就收购网秦旗下北京飞流九天科技有限公司100%股权进行筹划。

对于这次收购，网秦公司创始人史先勇表示，网秦出售飞流是为了支持飞流独立上市，为网秦的股东创造价值。当时飞流九天的估值已经超过40亿元，而*ST皇台的市场估值仅有20亿元，不到飞流估值的一半，本次收购将很有可能构成借壳上市。

可惜的是，就在不到一个月之后，2016年3月14日，*ST皇台因“未能就核心条款达成一致”宣布终止筹划重大资产重组事项。

2014年12月底至今不到两年的时间里，飞流九天四次出售全告失败。