买家是全球最大的传媒集团康卡斯特，受益的除了梦工厂动画、康卡斯特以外，可能还有华人文化。

《功夫熊猫 3》全球票房超过了 5 亿美元，2015 年最后一个季度成功扭亏为盈，看上去，梦工厂动画在经历了一个动荡的时期后终于走上了正轨。也就在这个时候，梦工厂动画传出了可能会被收购的消息，买家是全球最大的传媒集团康卡斯特 (Comcast) 。

而根据 CNN 的最新消息，康卡斯特已经正式宣布将以 38 亿美元的价格收购梦工厂动画，比交易被披露前梦工厂动画的股价溢价接近 50% 。

康卡斯特这家公司的名字对于大部分中国人来说可能都十分陌生，但你一定听说过他们的产品。

康卡斯特旗下的影业公司名为环球影业，就是去年在中国总共获得接近 40 亿票房的《速度与激情 7》和《侏罗纪世界》背后的那家制片厂。还有制作了风靡全球的小黄人的照明娱乐，也属于环球影业。

康卡斯特目前的市值超过 1400 亿美元，暂时不及最贵的好莱坞公司迪士尼的 1700 亿。不过，这家公司在整个 2015 年的总收入达到 745 亿美元，是迪士尼的 1.4 倍。正是凭借这一点，康卡斯特才被《福布斯》评为是全球最大的传媒集团。

而康卡斯特收购梦工厂，只不过是电影公司作为一个交易标的的又一佐证。

你可能还记得迪士尼的一系列收购：74 亿美元购买皮克斯，40 亿美元购买漫威，40 亿美元购买卢卡斯影业。这 150 亿美元让迪士尼在 10 年里打了一个漂亮的翻身仗。

从某种程度上来说，迪士尼改变了好莱坞并购的规则。在以往，好莱坞的并购大多是为了产业链的布局考虑的，传媒公司通过并购把自己的产业链覆盖到电视网、制片厂、发行、影院等娱乐产业的各个环节。

现在，迪士尼让好莱坞意识到 IP 的重要性，这个在英文中“知识产权”一词的缩写意味着知名的形象、故事、以及品牌。

这也是梦工厂动画最有价值的地方。1994 年，眼见自己无望成为下一任迪士尼的掌门人的杰弗里·卡森伯格参与创办了梦工厂。十年后他所率领的梦工厂动画正式分拆独立。

迄今为止 20 多年时间里，梦工厂动画出产了不少优质的动画片。《怪物史莱克》、《马达加斯加》、《驯龙高手》、《功夫熊猫》……在此就不罗列更多的了。

如果你在环球影城里走一圈，你就能够意识到这些形象的商业潜力有多大，他们可以被改造成游乐设施，也可以做成玩具。如果运营得好的话，梦工厂动画可以成为下一个迪士尼，甚至超越迪士尼——这大概也是卡森伯格当初离开迪士尼并且建立梦工厂动画时的想法。

但是卡森伯格还没有把这些布局安排下去——至于是他不想，还是不能，这里就不作探讨。毕竟，要能够完全开发这些动画形象的商业价值需要一个庞大的机构，了解玩具产业、游戏产业、乐园的运营方式等等。这不是梦工厂动画这样创立才 20 多年的公司能够做到的。

除了这些优质的动画形象以外，梦工厂动画旗下还有个东方梦工厂。这个成立于 2012 年位于上海的动画工作室是它最重要的合资公司之一。就在 3 个月前，他们的第一部动画《功夫熊猫 3》在全球上映。中国票房 10 亿人民币，全球票房超过 5 亿美元的成绩说明东方梦工厂的制作能力已经基本成熟。

在东方梦工厂的计划中，从 2017 年开始，他们要做到每年 1 到 3 部电影的产量。除此之外，他们还参与到了位于上海徐汇滨江的梦中心。这个文化地产项目包括多个演艺剧场、音乐厅、艺术家工作室、“东方梦工厂”总部、IMAX 影院、酒吧、零售体验等商户，预计在 2017 年竣工。

不过，从 2012 成立至今，东方梦工厂高管变动频繁。首任首席执行官 Guenther Hake 在工作一年半后就宣告离职，前亚马逊中国副总裁 James Fong 接任。除此以外，东方梦工厂也不时传出不和的声音。

但不管怎么说，东方梦工厂都是一个中美合资的公司。如果康卡斯特能够完成对梦工厂动画的收购，那么东方梦工厂也将成为康卡斯特旗下的公司，这对于一直觊觎着中国市场的环球影业来说，也是一个不小的助力。

而且，东方梦工厂的另一个股东华人文化估计也不会反对这个决议。现年 65 岁的卡森伯格对于好莱坞来说已经算老人了，而康卡斯特会提供更多想像空间。

借助东方梦工厂在当中的牵线，华人文化也可能会和环球影业有更多的合作机会，这是华人文化在和华纳兄弟共同成立旗舰影业之后的又一个好莱坞六大级别的合作伙伴。

虽然手头有那么多优质的动画形象，还有东方梦工厂这样的中美合资公司，但是在过去 20 年里为了生存，梦工厂动画所做的事情还是不断地拍电影卖电影。梦工厂动画一直在单打独斗，它是一个内容制造商，收入来源大部分来自于电影票房本身。

这也是它最大的软肋。动画制作本身周期长，成本高，梦工厂动画会过于依赖一部电影的成败。2014 年到 2015 年梦工厂遭遇到的危机多少都与此相关。制作成本 1.4 亿，全球票房 2.7 亿的《天才眼镜狗》，还有制作成本 1.4 亿，全球票房 3 亿的《守护者联盟》都成了拖累梦工厂动画业绩的负累。

所以要想成为下一个迪士尼，梦工厂动画需要一个稳定的靠山，能够帮助他们抵抗动画电影的风险，同时又要有能力帮助他们开发动画形象的商业价值。

于是你就不难理解为什么这两年总是能够听到梦工厂动画要被收购的消息。2014 年，日本软银集团和孩之宝就先后宣布要收购这家动画工作室，两家公司的报价分别是 37 亿美元和 34 亿美元。

但两笔交易最后都没有成功。杰弗里·卡森伯格本人期望能够对梦工厂动画保持控制权可能需要为此负一部分责任。

另一部分责任可能还要怪到软银和孩之宝本身和梦工厂动画的业务还不算太互补——软银主要还是一家电信运营商和投资公司，孩之宝虽然能够开发玩具，但和好莱坞还离得太远。

这可能是康卡斯特收购梦工厂动画的一大优势。他们旗下有电视网能够让梦工厂动画接触到更多的观众，他们还有环球影城这样一个乐园生意帮助梦工厂动画延伸自己的产业链。

还有就是，不知道照明娱乐和梦工厂动画的碰撞，能不能产生像之前皮克斯救活了迪士尼动画工作室那样的化学反应。

现在这场收购案正式达成，根据康卡斯特给出的时间表，收购案将在 2016 年底正式完成。38 亿美元的价格也算得上丰厚，这个数字比 2014 年软银和孩之宝分别给出的 37 亿美元和 34 亿美元都要高。

同时根据《华尔街日报》的报道，在收购完成之后，卡森伯格也将会退出梦工厂的管理工作。他的新职位将是梦工厂新媒体的主席，负责梦工厂此前收购的短视频公司 Awesomeness TV 的运营。

而对于康卡斯特来说，收购梦工厂动画仍然是一笔好生意。毕竟在好莱坞，能够像梦工厂动画一样拥有并且能够生产好的形象和品牌的公司已经所剩无几了。

（以下部分始发于 2014 年 11 月 21 日，原标题为《人人都想买梦工厂动画，它到底什么最诱人？》，略有删改）

梦工厂动画是为数不多的优质资产

《驯龙高手 2》、《天才眼镜狗》和《马达加斯加的企鹅》，这是梦工厂动画 2014 年一年的电影，在以往，梦工厂动画也一直都保持着每年 2－3 部的生产能力，比当年的皮克斯要高效多了。虽然两次交易都谈不拢，但是卡森伯格还是比较有信心。上个月公布的第三季度财报显示，梦工厂动画净利润是 1190 万美元，比去年同期增长了 18%。《驯龙高手 2》的高票房让它在这个财政季度的营收达到了 1.77 亿美元。

除了谈收购之外，最近的扩张动作也不少，2014 年 6 月，它与 Netflix 签订了合作协议，共同制作时长超过 300 小时的动画连续剧，这也是 Netflix 自主发起的最大规模的交易，电视剧中的角色也是梦工厂最诱人的地方，来自几部主要动画片的经典角色。此前，梦工厂也会在探索频道、TBS 频道播放动画片系列，拓宽电视制作发行是它应该做的事。

这些和 Netflix 以及电视网站的合作现在看上去成效不错。根据梦工厂动画的财报显示，2015 年由电视动画贡献的收入占据全部收入的比例从 2013 年的 15% 上升到 2015 年的 25% 。卡森伯格在分析师会议上也把能够扭亏为盈的关键归功于电视业务之上。

好莱坞有投资价值，但它的体制决定了，新进入者机会不是很多

一个外来投资者如果了解好莱坞，会发现他们可投资的地方并不多。好莱坞的几大电影公司――迪士尼，环球影业、 派拉蒙、华纳兄弟、21 世纪福克斯，都是非卖品，要么体量太大，要么早已被买得差不多，被维亚康姆、时代华纳等传媒集团收购。在这几年里，那些被收购的大多是内容制造商，漫威、卢卡斯影业，还有今年被复星国际投资的 Studio 8，这些小公司也基本上都找到了东家。好莱坞是大制片公司的体制，发行公司处于食物链的最上端，总会比外来投资者早到一步。现在像梦工厂动画这样擅长制造 IP，衍生品和发行能力需要外部补充的公司并不多。或许比起孩之宝和日本软银，它更有可能被好莱坞本身的大制片公司吃掉。

梦工厂动画票房表现不错，但是竞争对手日渐强大是件头疼事

梦工厂成立是在 1994 年，那个时候皮克斯正在筹备第一部完全用电脑做出来的动画片《玩具总动员》，大导演斯蒂芬·斯皮尔伯格、曾经创立 DGC 唱片公司的大卫·格芬，还有美国制片人杰弗瑞·卡曾伯格共同创立了梦工厂，梦工厂的名字 SKG 的来源就是三位创始人的姓名首字母。

起初，梦工厂动画和梦工厂，与皮克斯和迪士尼的关系有些相似，两者之间也是竞争对手关系。梦工厂动画部门 1998 年就有了亮眼的成绩，《埃及王子》上映，收获了 2.18 亿的票房，2001 年《怪物史莱克》上映，也让皮克斯和好莱坞的动画片工作室感到了威胁。2004 年从梦工厂分离出来之后，也一直保持好莱坞一流的水准。但是 2006 年皮克斯被收购之后，梦工厂动画也正待一轮整合。

不只是续集，还有娱乐场所，使梦工厂拥有新的想象空间

怪物史莱克、马达加斯加、驯龙高手、功夫熊猫……梦工厂动画用这些续集证明了自己制造票房的能力，除了《马达加斯加》、《靴猫外传》这种容易讨巧并且好赚钱的番外片之外，2012 年，梦工厂动画筹备来中国组建了东方梦工厂，看上中国市场。利用那些经典有名的形象搭建更大的王国，向外扩张是一种，娱乐场所也正在规划中。跟迪士尼主题乐园和环球影城一样，梦工厂动画也会在上海徐汇区搭建主题乐园，预计在 2016 年建成，取名“梦中心”，造价 32 亿。此外，与雨润控股合作的室内游乐公园也在规划中。

也别忘了 Awesomeness TV

这家被梦工厂动画在 2013 年收入囊中的短视频公司，做的就是网络上的生意。它签约各种 YouTube 上的红人，然后帮助他们制作短视频、甚至是各种电影长片。

这是现在好莱坞最火的生意之一，因为有了 YouTube 红人的支持，Awesomeness TV 显得足够酷足够潮，也更能够吸引年轻人的注意力。

对于像康卡斯特这样有着庞大的但却在面临衰退的有线电视网业务的公司来说——美国有线电视订阅人数正在缓慢下降—— Awesomeness TV 所吸引到的年轻观众是他们最希望能够争取的观众群。

两个数字可以更直接地说明这个问题。2013 年，梦工厂动画拿下 Awesomeness TV 时付出的价钱还只是 3300 万美元。但到了 2016 年，梦工厂动画向 Verizon 出售一部分 Awesomeness TV 的股权时，这个短视频公司的估值已经飙升到了 6.5 亿美元。