11月29日，高增长游戏概念股心动网络正式开始在中国香港公开发售，预计定价为12月5日，12月12日于香港联交所主板正式挂牌交易，股票代码为2400。心动网络此次赴港IPO的全球发售股价介于每股11.1港元至15.8港元。以发售价范围的中位数计，集资额约为8.6亿港元。

心动网络是继中手游之后，又一家登陆港股的游戏大厂。从2016年到2018年，心动网络在营收和利润方面交出了一份相当不错的答卷。这三年时间里，心动网络的收入分别为人民币7.655亿元、13.444亿元和18.871亿元，年度/期间利润分别为2337万元、1.205亿元、3.527亿元。而2019年的前五个月（截至2019年5月31日），心动网络的收入已经来到10.33亿元，年度/期间利润高达2.675亿元，同比分别增长36%和70%。

因此，用“高增长”来形容心动网络，并不为过。在心动网络的身后，不仅有字节跳动、米哈游、莉莉丝及叠纸网络等知名企业给予大力支持，成为基石投资者，合共认购2,300万美元（约1.8亿港元）之配售股份。而且在此之前，IGG、三七互娱、游族网络和吉比特就已经是公司的股东，股东阵容豪华。

心动网络为什么能获得同行的认可？他有哪些特别让人“心动”的属性？

一、高产出、高口碑、高覆盖

根据弗若斯特沙利文的资料，按2018年手游收入计算，心动网络在“中国手游出海营收”运营商排名榜上位列第五，是全球巿场上极少数同时具备游戏研发和发行实力，以及自有游戏用户平台的游戏公司。

研发和发行实力优秀与否，从产品线布局和运营数据上就能找到答案。

最新的招股书显示，截至到今年9月30日，心动网络运营的42款游戏涵盖了角色扮演游戏RPG（如《仙境传说M》及《神仙道》高清重置版）、集换式卡牌游戏（《少女前线》）、回合制策略游戏（《横扫千军》）及竞技场游戏（《香肠派对》）等。这五种热门游戏吸引了全球逾1.2亿游戏玩家。此外，心动网络还营运了12款付费游戏。

就数量而言，50多款产品比上（腾讯网易）不足，比下有余。但是需要指出的是这些产品的口碑和影响力。根据游戏智库的统计，心动网络在TapTap的产品库中，评分在7分以下的仅有5款，而9分以上的多达21款。同时心动网络的企业评分高达8.4，很难找出第二家。

从某种意义上说，游戏评分和游戏营收是成反比的。打开11月29日中国App Store，我们发现心动网络旗下能挤入畅销榜Top100行列的，只有《不休的乌拉拉》一款。但这并不代表心动网络“不会赚钱”。

其实心动网络的出海起步很早，旗下已经有30款网络游戏及7款付费游戏在海外超过100个国家及地区包括中国香港、中国澳门、中国台湾、日本、韩国、东南亚、北美洲、南美洲及澳大利亚等市场发行。令人惊讶的是，心动网络的海外收入占比从2016年的2.1%飙升至2018年的61.5%。2019年前五个月更是接近七成。目前海外用户数量超过3,730万，海外发行团队也扩充至145人。“能内能外，两条腿走路”已经成为强者的标配了。

二、打破行业规则

黄一孟在《心动网络IPO宣传片》中说了这么一段话：“因为我们发现行业的规则有一定的问题，只有去打破这个规则，我们才能开开心心地做原本自己想做的游戏。所以，我们决定去创造TapTap这样的平台，让游戏开发者、游戏产品可以直接面对玩家”。

发现好游戏——这是TapTap的Slogan，简单却真实。为了这个目标，TapTap可以采用免费的分发模式，以吸引及留住优秀有潜力的游戏开发商，来丰富平台的游戏组合。

2016年出生的TapTap一路走来不能说是一帆风顺，也曾经经历过下架整顿。不过，“发现好游戏”的决心从来没有改变过。2018年TapTap获两亿元B轮融资，网易参与认购成为该平台的股东之一。2019年前九个月，TapTap应用的平均月活跃用户达1,700万，入驻的开发商有10,000多家，手游总数突破5,000款，还有超过41,000条游戏的新闻资讯。TapTap的游戏评分已成为中国手游行业最权威的参考标准。

“我们的目标只有一个，帮助开发者把他的游戏在TapTap上运营得更好”。TapTap品牌总监李依飒说到。Taptap不仅创建了充满活力的手游社区，而且作为游戏开发商强大的分发、测试及评估平台，能够进一步转化付费用户群。来自TapTap的信息服务收入对心动网络总收入的贡献由2017年的6.0%上升到2018年的15.6%，至约人民币3亿元，毛利率更高达88%。

时至今日，行业已经达成共识：运营中国最大的游戏社区及平台TapTap，是心动网络的最大特色之一。

三、爆发力和健康度

如果按照2019年上半年游戏公司的营收来对号入座，心动网络的“10.33亿元”可以排在恺英网络（10.52亿元）和吉比特（10.71亿元）身后。但要知道，10.33亿元这一数字只是2019年前5个月的营收总额。换言之，心动网络目前的营收实力有望向营收区间在10亿元~15亿元的企业（如创梦天地和巨人网络等）进一步靠拢。

对于心动网络来说，未来最大的业绩提升武器是“研发+发行+平台”良好的协同效应。截至今年9月底，心动网络的研发团队拥有8间游戏工作室和552名员工，已推出了10款自研游戏，另有5款在研网络游戏预计2020年前发布。在今年5月的虚幻引擎技术开放日上，作为嘉宾登场的黄一孟曾透露已经在使用虚幻4引擎开发游戏，这也是心动网络目前研发实力的最佳证明。

营运指标的增长也异常惊人。2018财年平均月活跃用户及平均月付费用户分别突破876万及41万，2016至2018年复合年增长率分别达116%及56%。2019年前九个月，平均月活跃用户及平均月付费用户更进一步攀升至超过1,917万及64万。

相比大多数的上市游戏企业，心动网络在“做游戏”这件事情上，表现出了足够的专注度。用通俗一点的话来讲，就是以游戏为中心，不去做太多花哨的操作。即便是投资的25家公司，也都来自游戏或是动漫相关领域。

此外，心动网络保持着良好的现金流和健康的财务状况。招股书中写到：截至2016年、2017年、2018年12月31日及2019年5月31日及9月30日，我们并无任何借款或未动用银行信贷。而财务报告显示：心动网络的商誉不过1亿元出头，经营活动现金流连续两年正值，货币资金在流动资产占比保持在40% 以上。这些都是心动网络被同行看好的原因。

写在最后

根据弗若斯特沙利文的资料，全球手游市场规模在2018年至2023年间将以复合年增长率11.3%保持高速增长，2023年达到约1,330亿美元的巿场规模。随着智能手机的普及和移动互联网的渗透加深，包括印度、东南亚在内的发展中国家及地区的手游市场增势尤为明显，也为目前海外业务占大头的心动网络提供足够的增长空间。

从2016年到2018年，心动网络的收入及年度利润的复合年增长率高达57%及289%。未来，当这种爆发性增长恢复理性后，“研发+发行+平台”的优势或许就能充分体现出来。

“聚匠人心 动玩家情”，如果心动网络的使命不变，那么他的潜力无限。